浅论企业理财模式创新

本文摘要：论文关键词：企业分折资产经营风险掌控 论文概要：本文侧重阐述了企业拆分的基本原理及其辽阔的应用于前景，认为在充分发挥企业拆分的各种优势的同时，不应掌控和防止其中的风险。 一、企业拆分的基本原理 一般而言，对于企业资源的统合，有两种方式可以自由选择：一是使企业资产规模扩展，其手段是并购和吞并；二是使企业资产规模膨胀，其手段是资产挤压。企业资产挤压一般来说有两种类型，一种是资产的出售(Sell—off)即出售挤压资产的所有权以交还现金；另一种是拆分(Spins—off)。

论文关键词：企业分折资产经营风险掌控 　　论文概要：本文侧重阐述了企业拆分的基本原理及其辽阔的应用于前景，认为在充分发挥企业拆分的各种优势的同时，不应掌控和防止其中的风险。　　 　　一、企业拆分的基本原理 　　一般而言，对于企业资源的统合，有两种方式可以自由选择：一是使企业资产规模扩展，其手段是并购和吞并；二是使企业资产规模膨胀，其手段是资产挤压。企业资产挤压一般来说有两种类型，一种是资产的出售(Sell—off)即出售挤压资产的所有权以交还现金；另一种是拆分(Spins—off)。

所谓拆分是指一个母公司通过将其在子公司中所享有的股份，按比例地分配给母公司现有的股东，从而在上和的组织上将子公司的经营活动从母公司中分离出来过来使其沦为独立国家法律地位的实体。　　(一)者“主业引人注目”偏爱学说上世纪九十年代以前，全球企业界流行多元化发展思路，指出多元化经营可以有效地集中投资风险，更好地攻占，做“东方不亮西方亮”。

但实践中指出，这种思路是权宜之计的。企业高层人员对非本行业的业务领域缺乏经验，盲目扩展的结果是原先的主营业务优势也不复存在，整个企业集团的盈利能力受到拖垮。

作为严肃研究和反省的结果，许多企业有计划地退出了一些与本行业联系不颇密切、不合乎企业将来、缺少茁壮潜力的业务和资产，膨胀业务战线，培育主导产业和关联度强劲的产品群，提高公司的市场竞争力。更进一步研究找到，企业在采行上述措施，使主营业务再次引人注目后，其股票就不会获得投资者的欢迎，体现出有投资者对其“主营业务引人注目”的反感偏爱。　; (二)管理效率学说企业尤其是公开发行股票的企业普遍存在着资产总量(企业规模)及资产结构(业务多元化)扩展的内在冲动。管理效率学说指出，当资产总量扩展和多元化经营发展到一定阶段后，不存在着一个规模报酬递增的临界点，并将产生一定的负协同效应。

拆分则可以避免企业盲目执着做到大所导致的弊端。它通过对母公司和子公司业务的新的定位，在确认母公司和子公司各自较为优势的基础上，可以使它们更为集中于自身的优势项目或产业，不利于强化其主营业务的盈利能力。　　(三)选择权学说指出出售企业发售的股票是投资者的一种选择权。企业拆分后，股东享有了两种选择权，而且只对两个企业各自的分担有限责任，拆分后构成的两个企业之间也不不存在连带责任关系，投资风险减少，投资价值就随之提升。

企业拆分减少了资本市场的投资品种，而拆分后的两企业享有有所不同的政策与投资机会，可以更有有所不同偏爱的投资者。两企业使用有所不同的收益比例、存留收益比例或获取有所不同的资本收益平台，使投资者因此取得了更加多的投资机会。

　　(四)债权人的潜在损失学说指出拆分企业的股东财富的减少源于该企业债权人的隐性或潜在损失。企业拆分增加了债权的资产确保，由此造成的债权风险下降适当增加了债权的价值，而企业股东却因此获益。正因如此，在现实经济生活中，企业的许多债权人都会与企业或股东议定有关股利分配或资产处理(还包括企业拆分)等方面的限制性合约，以尽量确保其自身经济利益。

　　上述学说分别从有所不同的角度或侧面说明了出有企业拆分以求不存在的合理性和客观性。有意义的是，这些研究成果与西方一些知名家在“规模经济”、“速度经济”方面的阐述具备异曲同工之智。艾尔弗雷德·钱德勒认为，新的经济时代是“速度经济”替换“规模经济”的时代，在执着速度经济的条件下，规模小而灵活性、专业能力强劲的公司要比传统的巨型公司享有更好的较为竞争优势。

钱德勒的论点也指出在规模经济向速度经济改变的背景下，大公司拆分也是其适应环境经济发展形势，谋求新的发展途径的有益自由选择。

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